El verdadero problema será lo que viene después. Si bien la Fed ha señalado que está dispuesta a permitir que las tasas de inflación suban más que el nivel de confort habitual del 2%, la inflación podría llegar rápida y furiosa. Si la inflación supera al crecimiento de los salarios, esa es la clave, entonces la Fed podría verse obligada a encender sus palancas de política monetaria antes y más agresivamente de lo esperado. Eso podría cortejar una recesión.
La gente está cada vez más preocupada de que la frenética impresión de dinero de la Fed vaya a causar alzas de precios para los bienes en todos los ámbitos. Los productos básicos ya están en aumento:¿madera, alguien? —y a medida que las empresas aumenten los precios de los productos para tener en cuenta el aumento de los costes de las materias primas, es probable que las carteras de los consumidores se den un golpe. Vivir de repente podría convertirse en una propuesta más cara.
Ese escenario indeseable es motivo de mucho retorcimiento de manos. Y la forma en que funcionan los mercados, cuando la gente se asusta, pueden suceder profecías autocumplidas. Como señalan los analistas de Bank of America, el aumento de las menciones de inflación en las llamadas de ganancias es un indicador líder de la disminución económica; los dos están unidos con una correlación relativamente fuerte del 52%. Es como si la gente hablara de una recesión.
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La Fed aún no está preocupada. El banco central dijo el miércoles que mantendría las tasas de interés sin cambios. Pero si el sacerdocio que imprime dinero encuentra alguna sorpresa, es posible que deba cambiar su tono en los próximos meses.
Si todos están de acuerdo en que la inflación podría representar una amenaza, no están de acuerdo sobre qué hacer al respecto. Los impulsores de Bitcoin han promocionado durante mucho tiempo su preciosa criptomoneda como una especie de «oro digital», una cobertura contra la inflación. A medida que el valor del dólar estadounidense disminuye, dicen, Bitcoin proporcionará un refugio para la riqueza de la gente.
Los grandes bancos y otros no están de acuerdo. En otra nota de investigación el mes pasado, Bank of America advirtió a los inversores que Bitcoin «no ha sido particularmente convincente como cobertura de inflación». Goldman Sachs se amontonó, a pesar de tratar de ofrecer Bitcoin a sus clientes más ricos,advirtiendo que el uso de energía de Bitcoin y la creciente competencia de otras criptomonedas (como Ether, y, supongo, Doge)abollan sus aspiraciones.
Los que dudan son muchos. Nassim Nicholas Taleb, autor de Black Swan,dijo recientemente a CNBC que Bitcoin es un «esquema Ponzi abierto», un «truco» y un «juego». Y agregó: «No hay conexión entre la inflación y Bitcoin, ninguna».
El hecho es que, en los Estados Unidos, las tasas de inflación se han mantenido en su mayoría bajo control desde que Bitcoin entró en escena en 2009. La criptomoneda realmente no ha tenido la oportunidad de probarse a sí misma en un entorno inflacionario. Pero eso podría cambiar, y si lo hace, todo el mundo estará mirando para ver si Bitcoin aguanta, o si se bloquea, como lo hizo hace poco más de un año.
